El escenario financiero global atraviesa un período de fuerte inestabilidad impulsado por tensiones geopolíticas, el encarecimiento de la deuda soberana en las principales economías del mundo y la consecuente pérdida de valor de los títulos públicos. En este contexto, la Argentina enfrenta un doble desafío: a las presiones externas se suma la cautela de los agentes económicos ante el historial de incumplimientos del país y la incertidumbre política respecto al rumbo institucional y fiscal futuro. En diálogo con Diario San Rafael y FM Vos (94.5), el reconocido economista Daniel Garro analizó las variables que explican el repunte del riesgo país, la dinámica de los rendimientos internacionales de la deuda, el riesgo de un encarecimiento en el crédito local y el impacto previsible sobre el mercado cambiario.
Garro explicó que la suba del riesgo país responde en primera instancia a una tendencia global que comenzó a gestarse previo al conflicto bélico entre Estados Unidos e Irán, evento que terminó por profundizar la volatilidad internacional. «Existe una combinación de factores que explica esta suba. El desencadenante inicial del rebote en el riesgo país estuvo vinculado al incremento de las tensiones bélicas entre Estados Unidos e Irán, un conflicto internacional que empujó a la baja la cotización de la mayoría de los bonos soberanos a nivel mundial», expuso.
«El mundo está con una deuda muy grande y un déficit fiscal elevado, por lo que el mercado comenzó a sospechar de una posible crisis de deuda generalizada, llevando a los inversores a salir de bonos estatales y cubrirse en otros activos», agregó.
«Estamos viendo tasas de interés en los bonos americanos superiores al 5 % a 10 y 30 años, niveles que no se veían hace tres décadas. Esto afecta a todos los bonos estatales del mundo, pero en el caso de la Argentina el impacto es mucho mayor por su historial: si en el mundo un bono soberano cae un 5 %, en la Argentina, debido a su prontuario, cae un 15 % o un 20 %», subrayó.
«El riesgo país mide los flujos de fondos futuros a 10 años. Lo que el mercado evalúa es el valor presente de los recursos fiscales con los que cada Estado va a hacer frente al pago de su deuda. Hoy los mercados dudan de la capacidad de los Estados para renovar o pagar sus vencimientos», aseguró.
Incertidumbre política y las elecciones como factor de desconfianza
Al abordar el plano estrictamente doméstico, el economista señaló que la suba del indicador —que pasó de un piso cercano a los 400 puntos básicos a rozar nuevamente los 700— está directamente vinculada a la incertidumbre que generan los procesos electorales y las dudas del mercado financiero sobre la continuidad del modelo fiscal. «A la situación internacional se le agrega el efecto meramente argentino. Los agentes económicos ven que hay un superávit fiscal de caja y un gobierno que cuida el pago de las obligaciones, pero analizan la historia de incumplimientos del país desde 1950 a la fecha», comentó.
«Existe el temor en los mercados de que, ante una alternativa política distinta al gobierno actual, se vuelva al déficit fiscal o no se respeten los contratos firmados, derivando en un reperfilamiento o un incumplimiento de la deuda», añadió.
«Ese temor a que la Argentina vuelva a las andadas es lo que explica por qué la tasa de riesgo país local ha subido mucho más en comparación con el resto de los países», señaló.
«Por más que el precio de los bonos caiga, también hay compradores apostando a posicionarse a precios bajos con rendimientos altos, confiando en que se mantendrá el rumbo de orden fiscal y el respeto por los contratos», aclaró.
Presión sobre las tasas de interés y expectativas en el mercado cambiario
En relación con los efectos prácticos sobre la economía cotidiana, Garro advirtió que el alza del riesgo país y el incremento de las tasas internacionales encarecen el acceso al crédito, lo que ejerce una presión alcista sobre las tasas de interés locales y tiende a ralentizar las decisiones de inversión. «El aumento del riesgo país y el alza de las tasas internacionales terminarán repercutiendo en el mercado local, empujando la tasa de interés hacia arriba y generando cierto freno en materia de inversiones», observó.
«Históricamente, en la antesala de una elección en la Argentina se produce una cobertura de carteras hacia el dólar, desde inversores institucionales hasta los pequeños ahorristas», analizó.
«En este escenario, donde se percibe un diferencial marcado entre la continuidad del esquema fiscal actual y otras opciones políticas, el temor de los agentes económicos es mayor, lo que probablemente aumente la volatilidad del tipo de cambio con el paso del tiempo», anticipó al cierre del reportaje.
